Draghi i les incerteses

El president del Banc Central Europeu, l’italià Mario Draghi, té la mosca al nas, no veu clar el futur. Darrerament les previsions econòmiques que havia fet se li han complicat i s’ha posat en estat d’alerta. L’economia de la zona euro s’ha desaccelerat molt ràpidament, i és per un deteriorament endogen, però també hi ha el de l’exterior, que genera unes incerteses molt importants. La desconnexió entre l’economia dels EUA i la de la UE, i especialment la de la zona euro, és clara. Ells estan en plena expansió i la Reserva Federal fa temps que retrocedeix amb les ajudes especials que havien fet per reactivar l’economia i els seus tipus d’interès ja són del 2,5%, la qual cosa els dona un cert marge i flexibilitat en el cas d’una nova recessió. Mentrestant, el BCE encara no ha pogut sortir d’un interès del 0%, i res fa pensar que ho pugui fer abans d’un any, com a mínim, un fet que limita molt les seves possibilitats i eines d’actuació en una previsible recessió que semblaria aflorar per l’horitzó. Les darreres dades del PIB de la zona euro ja mostren un alentiment amb un creixement només del 0,2%, la qual cosa obliga el president del BCE a mantenir-se molt atent i prudent a l’hora de fer qualsevol moviment en cas d’entrar en recessió.

Quan el 2012, en un moment molt crític, Mario Draghi va pronunciar aquella famosa frase: “El BCE està preparat per fer tot el que sigui necessari per salvar l’euro i cregui’m que serà suficient”, va aturar en sec la volatilitat dels mercats i va obrir un període de temps d’interessos baixos i de rendibilitat negativa dels bons, la qual cosa era impensable puix que ni es va tenir en compte el risc país. Aquesta anomalia, juntament amb l’oferta d’un doll de milers de milions d’euros sostingut en els circuits bancaris, era un estímul per al creixement econòmic que s’ha mantingut, tot i que es volia cancel·lar; però, com hem dit abans, els símptomes de feblesa no han permès fer-ho en la seva totalitat.

Draghi ja va avisar que ell podia fer, i que faria, una injecció importantíssima de diners des del BCE, però els governs havien de fer les reformes estructurals que ell no podia fer. La seva petició no va ser atesa i, tot i tenir els interessos negatius, o potser per això, i en plena expansió econòmica, les ràtios de deute públic sobre el PIB han crescut i aquesta situació pot ser una feblesa molt important per defensar-nos d’una recessió. Quan va esclatar la bombolla immobiliària i l’economia va entrar en recessió, l’Estat espanyol tenia una ràtio d’endeutament púbic sobre el PIB del 35% mentre que ara és del 100% i compromet molt la capacitat de més endeutament. Precisament les reformes de contenció del dèficit són era que reclamava Draghi, però tenen costos socials i polítics immediats i els polítics tenen sempre la tendència d’ajornar, fins i tot allò que és necessari.

Avui la interconnexió de l’economia mundial és molt forta i sovint les crisis, o part de les crisis, són importades, puix que en rebem els efectes negatius de la mateixa manera que també, quan les coses són favorables, en rebem els efectes positius. Així doncs, les guerres comercials entre les grans potències, com ara els EUA i la Xina, tenen efectes en els dos països, però també en l’economia mundial. La incertesa del Brexit, que cada vegada és més crítica, també és un factor desestabilitzador i que si, com tot sembla, anem cap a un Brexit sense acord, les conseqüències negatives, ara per ara, són imprevisibles per més que ens diguin que s’estan preparant plans B. El cert és que avui ningú sap què pot passar i entrarem en una zona desconeguda que pot durar força temps, amb les implicacions negatives que tenen les empreses per planificar a mitjà termini.

El PIB català, després de tres anys de fort creixement, ha experimentat un alentiment i l’any passat també ha assolit el 2,6% després de tres anys de fort creixement. La nostra economia és una de les més obertes i les aportacions al PIB de les exportacions és molt important, motiu pel qual un alentiment de l’economia mundial ens pot afectar sensiblement.

Atents!