[D]
0
Gran angular
Santandreu Consultors / director del dep. d'economia del Centre Metal·lúrgic - 24 desembre 2010 2.00 h

Diners

L'annus horribilis de la borsa espanyola

La majoria de valors estan molt baixos, per això és presumible que, excepte cataclismes i a pesar dels malastrucs, tot apunta a una millora dels resultats empresarials; els índexs borsaris a nivell europeu estan a preus de fa 12 anys, quan els PIB han crescut el doble i, sobretot, les polítiques que pugui adoptar el govern han de ser un esperó per a una recuperació del grau de confiança que es reflectirà en el comportament dels mercats borsaris
- Santandreu Consultors / director del dep. d'economia del Centre Metal·lúrgic

Encara que l'any que ara acaba no presagiava bons resultats per a la borsa espanyola, en realitat han estat pitjors del previst. De fet, serà el pitjor any des del 2008. Solament n'hi ha prou amb apuntar la caiguda en la cotització dels principals blue chips espanyols: Telefònica, BBVA i Santander.

L'objectiu d'aquest article consisteix a analitzar els resultats registrats, a fi d'interpretar el que ha succeït, generalment explicats amb una pasterada de conceptes que escapen a l'inversor mitjà.

Aquests són els principals punts clau (amb dades a 16 de desembre):

a) De les 130 empreses que formen part del mercat continu espanyol, el 67% han registrat pèrdues en el seu valor borsari pel que fa a 2009 . Pitjor ha resultat per a les 20 empreses catalanes que cotitzen en borsa que el 85% van registrar desvaloracions dels seus títols. En algunes d'aquestes el valor borsari és inferior al valor comptable.

b) La pèrdua dels títols de BBVA d'un -37,23%; Santander amb -27,55%; Bankinter -38,25% contrasten amb la bondat d'Inditex amb un +43,95% o Iberia amb +74,25%, posant de manifest el clar càstig que els mercats han infligit al sector bancari.

c) L'Íbex-35, que ha registrat un -14,89%, mentre que mercats internacionals com ara Londres (+8,84%), Frankfurt (+17,96%), Dow Jones (+10,05%) o Nasdaq (+15,80%) presenten beneficis importants, posa en evidència que l'índex espanyol ha estat més castigat que els del seu entorn.

d) Els sectors més perjudicats han estat: la siderúrgica i la mineria (-34,90%) els bancs (-28,38%), les elèctriques amb (-12,14%) i els serveis amb (-10,51%). En la part dels positius destaca el tèxtil i el paper (+43,04%) i l'alimentació i l'agrari (0,97%).

DIVIDENDS.

Les societats cotitzades van repartir en els deu primers mesos de l'any 17.401,39 milions d'euros en dividends. Això suposa una reducció del 33,8% respecte als 26.282,69 milions del mateix període del 2009. Les companyies mantenen els dividends malgrat la crisi, encara que el volum total s'hagi reduït i situat a nivells similars als anys 2005 i 2006, quan van repartir 14.500 i 21.800 milions d'euros, respectivament. A preus actuals 28 valors espanyols ofereixen rendibilitats per dividends compresos entre el 4,75% i el 9% i tot apunta que es mantindrà aquesta política.

Malgrat tot, la borsa espanyola presenta una cara amable per a l'inversionista sense presses, ja que cotitza a un PER de 10,5 vegades, quan hauria d'estar entorn a 30 vegades. Merrill Lynch atorga un potencial de creixement al Santander del 37,15% i al BBVA del 30%. Aquestes magnituds són valorades pels inversors estrangers, titulars del 40% del valor de les companyies espanyoles, una dada positiva a pesar de les fortes caigudes que acumulen alguns valors pels dubtes sobre la solvència del país i per la càrrega d'especulació que provoca l'alta volatilitat actual.

LA MILLORA.

Certament, la borsa espanyola no ha estat en el seu millor any. La majoria de valors estan molt baixos, per això és presumible que, excepte cataclismes i a pesar dels malastrucs, tot apunta a una millora dels resultats empresarials; els índexs borsaris a nivell europeu estan a preus de fa 12 anys, quan els PIB han crescut el doble i, sobretot, les polítiques que pugui adoptar el govern han de ser un esperó per a una recuperació del grau de confiança que es reflectirà en el comportament dels mercats borsaris i que suposa un termòmetre molt destacable per ajudar a sortir de la crisi.

BARATA.

La confiança està dipositada en el fet que aquest any d'infausta memòria doni pas a un altre en què es recuperi la borsa, els valors de la qual, en general, estan molt per sota dels que correspondria en altres circumstàncies. La borsa espanyola està barata, de fet, és la plaça europea més barata.



Identificar-me. Si ja sou usuari verificat, us heu d'identificar. Vull ser usuari verificat. Per escriure un comentari cal ser usuari verificat.
Nota: Per aportar comentaris al web és indispensable ser usuari verificat i acceptar les Normes de Participació.
Eliseu Santandreu
Altres articles de l'autor

Publicat a

Més llegides